Оказывается, у одной и той же ценной бумаги может быть две разные биржевые котировки. Об этом напомнил случившийся на этой неделе казус, когда фондовая биржа ММВБ остановила торговлю акциями ВТБ, потому что они стоили почти в полтора раза дороже точно таких же акций ВТБ. Частным инвесторам стоит быть внимательнее, ведь ММВБ не собирается менять правила торгов.
В понедельник на российских биржах началась торговля акциями ВТБ, выпущенными в рамках допэмиссии и размещенными в ходе IPO. Одновременно стали торговаться и старые бумаги. Примерно через два часа после начала торгов на ММВБ они стоили 0,2415 руб., а цена акций допэмиссии не поднималась выше 0,1749 руб. Биржа остановила торги старыми акциями, а затем по просьбе банка прекратила их.
Впрочем, тем, кто купил дорожавшие акции по 0,2415 руб., от этого не легче. До остановки торгов с ними было заключено сделок на 2,1 млн руб.
Как же получилось, что акции основного и дополнительных выпусков, которые по закону предоставляют владельцам одинаковый набор прав, стоят по-разному?
Путаница возникла из-за одного положения закона о рынке ценных бумаг и особенности правил торгов на ММВБ. Для защиты прав инвесторов, например, чтобы несогласные с эмиссией могли оспорить ее, новый выпуск акций минимум три месяца обращается параллельно с основным. Затем ФСФР (в случае с ВТБ и другими банками — ЦБ) обычно объединяет выпуски в один. Эмитент получает об этом соответствующее уведомление, извещает биржу, которая также объединяет выпуски.
РТС, как и большинство других бирж в мире, решила эту проблему. “В Европе или США невозможно предположить ситуацию, когда биржевых цен [на одну бумагу] было бы две или больше, — недоумевает зампред правления ОАО "РТС" Алексей Сухоруков. — РТС пользуется мировой практикой, разделяя бумаги не по выпускам, а по типам: обычные и привилегированные. Поэтому акции ВТБ торгуются на бирже РТС под одним тикером, хотя учет их прав — по требованию закона — в течение трех месяцев будет производиться раздельно”.
ММВБ поступила по-своему. Как пояснил “Ведомостям” ее представитель, на бирже идут торги выпусками ценных бумаг, поэтому в листинге могут присутствовать несколько выпусков акций одного эмитента, дающие одинаковые права, однако имеющие разные рыночные котировки. Тикер основного выпуска акций ВТБ — VTBR, а акций, размещенных в ходе IPO, — VTBR-001D. Когда они будут объединены, биржа присвоит им код основного выпуска (в случае с ВТБ это будет ныне не торгуемый VTBR).
Это не является нарушением законодательства, отмечает Светлана Швецова из пресс-службы ФСФР, признавая, что это может вызвать некоторые сложности у инвесторов.
Случай с ВТБ не первый, когда инвесторы по ошибке покупали акции не того выпуска, говорит руководитель аналитического отдела ИК “Церих Кэпитал Менеджмент” Николай Подлевских. Но столь сильной разницы в цене до сих пор не было. Обычно она не превышает 1%. Например, 2 апреля, в первый день торговли акциями Сбербанка, размещенными в ходе публичного размещения в марте (тикер SBER-001D), они стоили на 0,2% дешевле акций основного выпуска, а 3 апреля — на 0,8%.
Разница в цене не единственная проблема, которая может возникнуть при покупке акций не того выпуска. Они обычно менее ликвидны, и продать их непросто. Подлевских вспоминает случаи, когда инвесторы зависали с купленными бумагами до объединения выпусков. В этом нет ничего страшного, если инвесторы приобрели их надолго, а при спекулятивной покупке ситуация получается неприятной, рассуждает Подлевских. Можно попробовать продать их, рассуждает директор департамента операций на рынке акций ГК “Регион” Павел Ващенко, например, в случае со Сбербанком объем торгов дополнительного выпуска хоть и меньше основного, но вполне достаточен для частного инвестора. Если же в портфель попал откровенный неликвид, можно попросить брокера продать акции на внебиржевом рынке, найдя инвестора, который может подождать несколько месяцев до объединения выпусков, считает Ващенко.
Профессиональные участники рынка при выборе выпуска ориентируются главным образом на объем торгов, рассказывает Подлевских. Ващенко советует во избежание таких невыгодных покупок при работе, например, в системе интернет-трейдинга QUIK-брокер произвести сортировку по объему торгов. “Можно также ориентироваться по тикерам: у основного выпуска акций он четырехбуквенный, а у дополнительного есть еще номер выпуска и латинская буква D”, — добавляет управляющий директор УК “Брокеркредитсервис” Владимир Солодухин.
Сейчас больше всего одновременно обращающихся выпусков у различных территориальных и оптовых генерирующих компаний. Они возникают в результате присоединения к ним отдельных электростанций путем обмена акций. И в рамках энергореформы будут появляться все новые и новые выпуски. Так что частным инвесторам стоит быть повнимательнее.
Анатолий Воронин Акции-двойники // Ведомости(Москва) .- 01.06.2007